2018年信贷额度该怎么走？保持货币信贷和社会融资规模合理增长

不同于上一次没有提及信贷和社融增速，“保持货币信贷和社会**规模合理增长”出现在本次**经济工作会议中。不过，不同于市场一致认为明年货币政策难以放松，各家机构对明年信贷投放额度是否增加，观点不一。

中金公司认为，在银行回归传统的存贷款业务的情况下，核心的制约仍在于偏高的法定存款准备金率和偏低的超储率，制约了银行资产负债表的扩张。今年前11个月的信贷规模超过12.94万亿元，已经超过了去年全年的12.65万亿元。

不过，也有机构认为，2018年的信贷额度会增长。李奇霖认为，这可能与今年债券发行利率、发行难度均上升后，企业债券**、非标转为表内贷款有关。根据调研，不少银行四季度信贷额度紧张。预计明年信贷额度可能会有所提高。

市场倾向于认为，2018年央行或延续2017年的操作思路，提高公开市场逆回购和MLF利率，而存贷款基准利率继续按兵不动。

光大证券认为，贷款基准利率没有变化，以至于贷款加权平均利率上行的幅度不大，对实际经济的影响较小。公开市场操作+MLF利率不断上调，这使得银行间市场的资金成本提高，降低了金融机构的套利行为;同时，人民币资产的生息能力提高，降低了**市场对于人民币贬值预期。在这种机制下，利率的上调既可以避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，又不会对实体经济造成实质性的影响，还可以维护人民币汇率的稳定。

联讯证券*席宏观研究员李奇霖同样认为，出于维持中外息差、资本流动的角度，央行可能会上调货币市场利率;而上调基准利率需要实际利率落入较深的负区间、加息前实际利率存在半年以上的持续收窄趋势这两个触发条件，明年一季度CPI同比高位更多是因为基数原因，从力度和趋势上看都不具备加息的条件。

中金公司亦认为，在经济增长和通胀都不强的情况下，货币政策的传统工具也不会出现更进一步的收紧，即存贷款利率上调的可能性依然偏弱。