张磊：投资于变化

中国市场在不断变化，但依然要坚持长期投资。当你做了很多长期投资后，你自然拥有了一个禀赋优势——时间，而别人的短期投资不具备时间性，你自然就赢了很多人。在投资市场，有很多人太心急了，我们管这种人叫投机分子，在中国有很多人是*快*，为了短期的效应去做很多短期的事情。如果坚持长期投资的话，不管在一级市场、二级市场，我们都有长期战胜市场的机会。

高瓴是一个非常专注研究市场的投资公司，这里我讲三句话，来介绍我们的投资哲学。**句话是“守正用奇”，第二句话叫“弱水三千只取一瓢”，这个“只取一瓢”就是要非常专注。第三句话叫“桃李不言，下自成蹊”。

投资要看到本质

我们有各种投资，这跟专注怎么结合呢?看问题要看到本质。高瓴是做长期的基本面研究，在市场形势中，长期基本面会以某种形式来表达，不管是一级市场、二级市场，都是表达的一种方式。

如果我们做长期消费品投资，零售，互联网、医疗健康，都是我们非常喜欢的投资领域。我们一直在研究中国老龄化问题，我们的分析员跑到北欧国家，跑到日本和美国，研究老龄化会使哪些领域发生变化。

狗粮是我们发现的一个方面。当人的寿命越来越长，人对于宠物的需求会增加，更多的宠物都会变成家庭的成员。我们基于这个主题做了**相关领域的投资，在中国我们没有找到一、二级市场，于是决定自己孵化。今天高瓴孵化了全中国*大的狗粮公司，今年我们还推出了用中医理念调养的狗粮，原材料主要来自于山药和莲藕。

当把市场研究做得很深后，投资的表达方式可以多元化。我们整个公司，*好的、*精华的部分就在于我们做研究，很多交易反而不是我们亲自在做。高瓴花*大的精力投入研究，我们也欢迎世界*好的研究人员来高瓴工作。

**不变的就是变化

高瓴投资的行业有很多，但总结一句话，高瓴投资于变化。这个世界**不变的只有变化，如果能够*好地理解这种变化，并且理解驱动变化背后的人，投资就会立于不败之地。

高瓴会花大量的时间去了解驱动变化的原因。京东创始人刘强东是我们投资战略中非常重要的伙伴。我这些年观察刘强东，他具有学习精神和驾驭变化的能力，所以我一直说创始人需要学会“吸星**”，不断把各种东西吸引到自己身上，继续**公司前进。

刘强东给我一个*大的感觉就是真实。真实而不是真诚，因为真实是一种更高的境界。很多创业者甚至可以很真诚地对你进行撒谎，所有人都要搞O2O，但都不知道为什么。2010年全中国*喜欢的模式叫轻资产模式，当时我问刘强东的商业模式的本质是什么?他说，我就要给消费者*好的体验，即使付出重资产的代价。这种真实，能够*好地表达出创业者的自我。今天他的公司已经上市，成为了500亿美元的公司，但他一直保持这种真实，站在投资者角度想问题。

在中国，投资有一点很有意思，即选好了创业者后，还要非常担心邻居风险。非常幸运，京东的投资人都是长期投资。我们坚持投资的公司都要实行创始人的完全控制，只有创始人能够更好的控制公司，公司才能有更稳定的发展。如果创始人在创业的时候，还不断有人左右他的意见，或者说创业一半时投资人已经不见了，这对创业公司是非常不利的。

抓住当前创新环境投资

中国目前的大环境非常适合创新，这是**少有的现象。所有西方国家用150年走过的路，中国用三十年走完，工业化、资本化、信息化等几个方面同时发展。这是中国给所有人的机会，而在这些机会中，洛克菲勒、卡耐基等等大亨们曾抓住的机会，在中国也会出现。在这个过程中，投资人要找到好的创业者，跟他走到一起，给他足够的资本，并且坚持长期投资。能做到这些，投资人已经胜利了一半。

中国的创业者学习能力非常强。我2000年左右回国投资，那个时候中国所有的商业模式都是C2C(Copy to China)。但是今天，中国的商业模式是原创，甚至输出创新模式。因为中国线上和线下的用户非常可爱，他们不愿意为任何服务去付费，这对激烈竞争的市场有更深的影响。

我不断看到中国创业者在进行创新。抓住创新机会要两边走，既把国外好的东西带到中国，同时把中国好的东西带到国外。腾讯是我们长期投资的公司，我们在印尼投资*大的电台，合作把微信的市场份额不断扩大，其在整个印度尼西亚已经超过Facebook、Messenger等其他公司。我也相信京东模式，在世界各国一定有很多人去学习。

我很高兴看到，今天人才和企业的关系已经远远超出了合约关系，而是更好的合作关系。我每天鼓励员工，你要创业的话，我要做你的天使投资人。我相信只有这样，人与人的关系才更是一个新时代合伙制的关系。虽然我们造成了更多的竞争，但是形成更好的大环境，衍生更好的小环境，激励我们在前进的道路上的是秉承价值投资和长期投资的理念。